DEX戰(zhàn)爭：Hyperliquid競爭對手Aster的反擊
作者：Thejaswini，來源：TokenDispatch，編譯：Shaw金色財經(jīng)
2025年9月18日，趙長鵬（CZ）做了一件他很少做的事情：他發(fā)布了一張不是Bitcoin也不是BNB的價格圖表。
圖表顯示了前一天剛剛上線的去中心化永續(xù)交易所的原生TokensASTER。
“干得好！好的開端。繼續(xù)努力！”他說。
幾個小時內(nèi)，ASTER的價格就從發(fā)行價飆升了400%。市場清晰地傳達(dá)了這樣的信息：這位幣安前首席執(zhí)行官不僅僅是在表示祝賀，他還是在向Hyperliquid宣戰(zhàn)。
當(dāng)HYPETokens持有者眼睜睜看著自己的Hyperliquid賬戶價值飆升至60美元左右的歷史高點時，CZ精心策劃的推文如同精準(zhǔn)打擊般擊中了目標(biāo)。這位Crypto領(lǐng)域最具影響力的人物，雖然被禁止運營幣安，但顯然仍能左右市場。他正在全力支持Hyperliquid最強(qiáng)勁的競爭對手。
Aster將自己定位為一個提供現(xiàn)貨和永續(xù)合約市場的綜合性交易平臺。雖然永續(xù)衍生品仍然是其核心業(yè)務(wù)，但該平臺也提供現(xiàn)貨交易功能，首個上架的交易對是其原生TokensASTER/USDT。對于永續(xù)合約，該平臺同時提供Crypto和傳統(tǒng)美股永續(xù)合約，大多數(shù)資產(chǎn)的杠桿率高達(dá)100倍，部分交易對的杠桿率在所謂的“degen模式”下最高可達(dá)1001倍。
技術(shù)創(chuàng)新與特色
Aster的架構(gòu)致力于解決困擾多鏈DeFi的流動性碎片化問題。該平臺不會強(qiáng)迫用戶跨網(wǎng)絡(luò)橋接資產(chǎn)，而是聚合跨鏈的訂單簿深度，從而創(chuàng)建所謂的“統(tǒng)一流動性”。
該平臺提供兩種不同的交易界面，專為不同類型的用戶設(shè)計。簡易模式提供一鍵交易功能，內(nèi)置MEV保護(hù)，用戶無需瀏覽復(fù)雜的訂單簿即可執(zhí)行杠桿交易。專業(yè)模式提供先進(jìn)的交易環(huán)境，擁有完整的訂單簿訪問權(quán)限、實時圖表和復(fù)雜的訂單類型。
Aster的“隱藏訂單”系統(tǒng)是其一大亮點，該功能在訂單執(zhí)行前隱藏訂單規(guī)模和方向。這種類似暗池的功能解決了鏈上交易中的一個關(guān)鍵問題：搶先交易和清算操縱。趙長鵬此前評論此功能時指出，它解決了“其他鏈上DEX上常見的清算操縱問題”。
該平臺的保證金系統(tǒng)支持獨立和交叉抵押交易，允許用戶使用asBNB等流動性質(zhì)押Tokens或收益穩(wěn)定幣作為保證金。
這種資本效率創(chuàng)新使交易者能夠在保持活躍交易頭寸的同時從其抵押品中獲得被動收益。
幣安策略
了解Aster的流動性提供者，可以揭示其推出背后的戰(zhàn)略深度。專業(yè)做市商提供核心訂單簿深度，而平臺的跨鏈架構(gòu)則匯集了來自多個Blockchain的流動性。與Pendle、ListaDAO、Kernel、Venus、YieldNest和PancakeSwap等協(xié)議的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，創(chuàng)造了額外的流動性來源和用戶激勵。
Pendle支持收益Tokens化，ListaDAO為BNB提供流動性質(zhì)押（生成asBNB），Venus提供借貸服務(wù)，PancakeSwap則負(fù)責(zé)從BNB鏈上最大的DEX引導(dǎo)套利流量。這些合作將Aster打造成一個樞紐，用戶可以在這里同時參與多種DeFi策略并進(jìn)行衍生品交易。
收益擔(dān)保的抵押系統(tǒng)解決了機(jī)會成本問題，允許用戶通過交易保證金賺取收益。用戶無需持有閑置的USDT，而是可以鑄造USDF（Aster的收益型穩(wěn)定幣），USDF可在作為抵押品的同時賺取delta中性收益。同樣，asBNB也可賺取質(zhì)押獎勵（年化收益率約5-7%），同時作為杠桿倉位的保證金。這使得一筆存款創(chuàng)造多個收入來源——質(zhì)押收益、交易利潤和Tokens獎勵——激勵用戶在平臺上持有更多資金，從而自然而然地擴(kuò)大流動性池。
YZiLabs的投資時間表為幣安的戰(zhàn)略思維提供了關(guān)鍵背景。該投資公司于2024年11月完成了對Aster前身Astherus的投資，當(dāng)時Hyperliquid正對幣安的衍生品主導(dǎo)地位構(gòu)成嚴(yán)重的競爭威脅。據(jù)BNBChain的一位代表稱，作為YZiLabs孵化計劃的一部分，Aster獲得了指導(dǎo)、生態(tài)系統(tǒng)曝光以及技術(shù)和營銷資源，使其成為BNBChain上排名第一的永續(xù)合約DEX。Hyperliquid的交易量在2024-2025年期間一直穩(wěn)步增長。盡管幣安的絕對交易量遠(yuǎn)高于Hyperliquid，但Hyperliquid從接近零增長到具有一定規(guī)模的增長軌跡表明，該平臺成功地建立了自己的市場，而不是直接搶奪幣安的交易者。
當(dāng)與MYXFinance等其他投資一起看時，YZiLabs的投資組合策略就更清晰了。MYXFinance是BNBChain上另一個經(jīng)歷了爆炸式增長的永續(xù)合約DEX。這些投資表明，YZiLabs正在協(xié)調(diào)努力，構(gòu)建BNBChain的DeFi基礎(chǔ)設(shè)施，并創(chuàng)建其他鏈上成功協(xié)議的替代方案。
幣安的整體戰(zhàn)略似乎側(cè)重于生態(tài)系統(tǒng)的維護(hù)，而非直接競爭。幣安并未試圖復(fù)制Hyperliquid定制的Layer 1方案，而是利用其現(xiàn)有的生態(tài)系統(tǒng)優(yōu)勢：監(jiān)管關(guān)系、法幣通道、機(jī)構(gòu)合作伙伴關(guān)系以及深厚的流動性池。Aster受益于這些網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，同時為日益增長的復(fù)雜用戶群體提供去中心化的交易體驗。
幣安并沒有將去中心化協(xié)議視為需要忽視或邊緣化的威脅，而是積極投資并推廣仍在其生態(tài)系統(tǒng)影響范圍內(nèi)的DeFi替代方案。
那么結(jié)果如何？
Aster的出現(xiàn)，要么標(biāo)志著去中心化衍生品交易的一個關(guān)鍵時刻，要么是趙長鵬為跟上競爭對手而采取的最昂貴的“我也能”策略。至于究竟是哪種情況，目前尚無定論。
從理論上講，該平臺滿足了所有正確要素——多鏈流動性、可產(chǎn)生收益的抵押品、股票永續(xù)合約以及充足的擔(dān)保。在交易衍生品的同時賺取收益聽起來很棒，但你卻要記住，大多數(shù)聽起來好得令人難以置信的Crypto創(chuàng)新通常都是假的。
20億美元的總鎖倉價值（TVL）飆升之后緊接著就暴跌至6.55億美元，這或許應(yīng)當(dāng)提醒人們，最初的炒作和可持續(xù)的采用是截然不同的兩碼事。當(dāng)你的TVL一天之內(nèi)暴跌67%時，你或許應(yīng)該質(zhì)疑一下，這些數(shù)字究竟代表的是真正的用戶，還是那些一有風(fēng)吹草動就急于套現(xiàn)的收益“農(nóng)夫”。
Tokens經(jīng)濟(jì)更注重長期社區(qū)建設(shè)，而非短期價值獲取，而短期價值獲取究竟是高瞻遠(yuǎn)矚還是天真幼稚，取決于你的視角。與Hyperliquid久經(jīng)考驗的“收益回購”機(jī)制不同，Aster的價值主張要求用戶相信，在交易100倍杠桿頭寸的同時獲得3%的保證金收益率，在某種程度上是一種可持續(xù)的商業(yè)模式。
這場考驗在于，該平臺能否說服交易者放棄Hyperliquid久經(jīng)考驗的基礎(chǔ)設(shè)施，轉(zhuǎn)而采用同一生態(tài)系統(tǒng)支持的多鏈實驗，而這導(dǎo)致了2022年FTX崩盤。真是壓力山大。
當(dāng)全球最大的交易所覺得有必要支持一個DeFi的競爭對手時，這表明中心化模式并非像人們曾經(jīng)認(rèn)為的那樣牢不可破。這究竟會讓Aster成為贏家，還是僅僅成為一種昂貴的對沖手段，還有待觀察。