BTCFi：釋放Bitcoin萬億市值的創新之旅
作者：YBBCapitalResearcherAc-CoreTL;DR
BTCFi的大背景是：1.Ethereum和以太殺手鏈們的敘事正逐漸變弱和基礎設施建設已趨于飽和，行業整體缺乏新鮮敘事，只剩徒有其表的造詞，2.較其它公鏈相比，BTC并沒有形成綜合性的資源壟斷；
BTC的主要擴展方案包括狀態通道，側鏈和Rollup，UTXO+客戶端驗證，大區塊和其它資產協議，但各類擴展方案需共同面臨符合“正統性”驗證的技術難點；
BTCFi發展的先決條件是：跨鏈互操作性，解決二層擴展解決方案（Layer2），智能合約功能，不需要一鍵式重復建設的基礎設施和開發工具；
BTCFi面臨的主要挑戰是：Bitcoin協議的局限性及流動性問題，跨鏈橋的安全信任問題，預言機難以精準捕捉價格，走出屬于BTCFi的發展路徑。一、BTCFi1.1什么是BTCFi
Bitcoin鏈曾經是最不活躍的公鏈，市值高達萬億美元卻長期處于“休眠”狀態，Fi即Finance，因此BTCFi的目的正是在這萬億市值的市場中建立一個屬于Bitcoin的去中心化金融市場，讓BTC的持有者直接使用Bitcoin相關的質押、借貸、做市等金融衍生品工具來組合生息獲取收益，即將DeFi引入原生Bitcoin生態以此來激活更多金融屬性價值。1.2背景
2023年是Bitcoin生態正式走向巔峰的重要一年，以BRC20為代表的多種Tokens引發了明顯的財富效應，激發了市場的Fomo情緒，縱觀行業現狀，除去銘文這架破馬車，Bitcoin生態能夠起來的另一個原因是Ethereum和以太殺手鏈們的敘事能力正逐漸變弱和基礎設施建設已趨于飽和，行業整體缺乏新鮮敘事只剩徒有其表的造詞。Bitcoin生態也完美復刻了一遍Ethereum的發展路線，但本質面臨的難題都是如何在不破壞Bitcoin原生共識或硬分叉的情況下進行區塊擴展。
截止10月1日數據統計，Bitcoin生態出現頻繁融資情況，其公開的融資就有14次，總計超過7110萬美元。當前BTCFi的唯一機會是，無論對于用戶還是VC而言，Bitcoin生態仍充滿著機會，較其他公鏈相比并沒形成綜合性的資源壟斷。非VC融資類資產端也誕生了BRC20、ORC20、ARC20、SRC20、CAT20等眾多協議資產。我們從數字黃金BTC探究到飽受爭議的BTCFI，Bitcoin的Fi是否是偽命題，核心討論點是如何保障資產的安全和采取有效的擴展方式。1.3曾經市場的第一引爆點：索引類資產協議
索引資產大體可分為BRC20的非UTXO綁定資產與ARC20的UTXO綁定資產，ARC20同質化Tokens標準基于Bitcoin的最小單位“聰”，每個Tokens等同于1聰，確保Tokens的最低價值為1聰。該標準通過Atomicals協議應用于BitcoinBlockchain，使得染色幣技術可以在Bitcoin生態中實現，同樣允許這些Tokens像普通Bitcoin一樣分割和組合，也為未來充滿潛力的AVM鋪平了道路。
其他類資產協議
ORC20：基于Bitcoin的Ordinals協議擴展的一種Tokens標準。Ordinals協議允許用戶在Bitcoin網絡上為單個聰（Bitcoin的最小單位）賦予獨特的標記。ORC20的目標是創建一種類似EthereumERC20的Tokens標準，允許用戶在Bitcoin網絡上發行和交易Tokens；
SRC20：類似于ORC20的思路推出的另一種BitcoinTokens標準，但與其不同的是，SRC20強調更簡單和高效的Tokens發行和轉移機制。它試圖通過優化Tokens合約的復雜度，降低交易費用和提升效率，可在BitcoinBlockchain上用于構建Tokens的協議；
CAT20：是一個類似的Tokens標準，主要用于發行自定義的Tokens（CustomAssetToken）。與ORC20和SRC20相比，CAT20的功能更聚焦于為個人或企業在Bitcoin鏈上創建自定義Tokens。它允許用戶定義Tokens的總供應量、名稱和其他參數，并在Bitcoin網絡中流通，用于創建和管理數字資產。二、二層擴展方案，BTCFi的市場潛力花落誰家
BTCFi的發展離不開DeFi，而DeFi的進一步擴展又依賴于Blockchain擴容。然而，目前Blockchain擴容的路徑尚未有統一且明確的劃分，不同路徑在可行性、去中心化程度和安全性之間的權衡仍存在爭議，均面臨一個共同的技術難點：需符合Bitcoin“正統性”的驗證。
2.1狀態通道
狀態通道是一種擴展方案，允許用戶在主網外進行多次交易，只在通道開啟或關閉時向主網提交。在Bitcoin中目前有閃電網絡和Ark，用戶在一個多簽地址中存入BTC后，通過狀態通道進行日常交易，最終再通過主網共識驗證交易結果，確保安全。2.2側鏈和Rollup
從市場端發展Bitcoin生態，實現快速交易，圖靈完備及互操作性來看，側鏈和Rollup更適合Bitcoin的生態發展。Bitcoin的側鏈和Rollup有較強獨立性，Rollups旨在將復雜的操作移到Layer2上，主網只負責驗證Layer2定期提交的證明（Proof），從而提高吞吐量。這種機制保證了Layer2的賬本安全與主網一致。而對于側鏈來說主網無法直接驗證側鏈上的跨鏈行為是否合法，跨鏈橋會鎖定主網資產并在側鏈上映射資產，兩者往往通過增加其他驗證方式來增加鏈的去中心化程度以確保資產安全，同時在釋放流動性方面目前側鏈和Rollups的解決方案仍有良好的市場表現。2.3UTXO+客戶端驗證
從原生性和安全性來講，UTXO的解決方案較為突出，更符合“正統性”的定義。UTXO+客戶端驗證是一種基于Bitcoin特性的鏈下解決方案，旨在提高交易效率和隱私性，同時繼承Bitcoin的安全性。因Bitcoin原生采用的是UTXO（未消費交易輸出）模型，而不是賬戶模型，客戶端驗證的核心思想是，將交易驗證從Blockchain的共識層轉移到鏈下，由交易相關的客戶端負責驗證。具體來說，用戶需要在自己的客戶端上驗證轉賬聲明的有效性，確保交易安全且高效。這種鏈下驗證減少了Blockchain的負擔，并且通過每個客戶端只存儲與自己相關的數據，保證了用戶隱私。
RGB協議是這一概念的具體實現，最早于2016年PeterTodd提出的“一次性密封”和“客戶端驗證”概念。RGB使用Bitcoin的UTXO作為“密封條”，將鏈下資產的狀態變化與Bitcoin的UTXO綁定，從而確保在不發生雙重支付的情況下進行安全的鏈下狀態變更。通過這種方式，RGB保留了Bitcoin網絡的強大安全性。
盡管這一方案帶來了顯著的效率和隱私優勢，但它仍然存在一些缺陷。用戶的客戶端只存儲與自身相關的交易數據，導致數據孤島問題，阻礙了DeFi等應用的發展。UTXO+客戶端驗證通過繼承Bitcoin的安全性實現了高效且隱私友好的鏈下交易驗證，但在數據透明性、操作便捷性和開發工具完善性等方面仍存在著較大的改進空間。2.4改變原有共識的大區塊
更改原有共識也意味著更改了如今的Bitcoin，在實現BTCFi愿景中存在著共識，生態開發等硬性問題，這里只做闡述。
BCH（BitcoinCash）是Bitcoin因Bitcoin擴展性問題在Block478558（2017年8月1日）進行的一個硬分叉，Bitcoin現金的區塊大小為8M，而Bitcoin的區塊的大小則于同一日決定從1MB于六個月內增加到2MB。Bitcoin現金的計劃由cnBitcoinMining機公司比特大陸最先提出，相關硬分叉Tokens還有BSV。三、BTCFi中的Fi需要更好地釋放流動性
圖源：pixabay.com
正如開篇所述，Bitcoin萬億美元的市值無法像Ethereum一樣借幣生息處于長期沉睡的狀態，存儲方式只能選擇安全的硬件錢包或受信的CEX，BTCFi如何才能一步步將如此龐大的市值通過鏈上金融化的手段流通起來。3.1發展的先決條件
1. 跨鏈互操作性
BitcoinBlockchain與Ethereum等其它智能合約平臺不同，其架構不具備原生的智能合約功能。BTCFi的首要任務是開發出受信賴的跨鏈橋，以便Bitcoin能夠在其它具有智能合約功能的Blockchain中參與DeFi應用。這些橋梁能夠使Bitcoin“映射”到其它鏈上，在保留其價值的同時實現更多功能;
2. 二層擴展解決方案（Layer2）
Bitcoin二層相較于Ethereum的二層在三角問題之間更難達以平衡，都會在去中心化方向或多或少的舍棄。但對于市場而言，較為中心化的發展往往更易產生新的造富效應，項目團隊應如何賦予市場更多的財富效應來彌補去中心化程度的不足或許是首要考慮的問題;
3. 智能合約功能
為了支持DeFi應用，Bitcoin需要某種形式的智能合約功能。目前的Bitcoin網絡中并沒有原生智能合約，開發者正在探索通過第二層解決方案（如RSK、AVM、Bitvm）或側鏈的方式為Bitcoin提供智能合約支持。這將使Bitcoin能夠直接支持借貸、流動性提供、衍生品等DeFi功能;
4. 強大的開發者工具和基礎設施
開發者需要完善的工具和基礎設施來創建和部署BTCFi應用，但Bitcoin生態似乎不需要一鍵發鏈式的重復性建設。3.2面臨的主要挑戰
1. Bitcoin協議的局限性
Bitcoin的設計是為了作為一種安全、可靠的價值存儲手段，并不具備Ethereum或其它專為DeFi設計的Blockchain的靈活性。由于缺乏內置的智能合約功能，開發BTCFi應用時需克服協議本身的限制，可能涉及復雜的技術創新;
2. 流動性問題
即使通過跨鏈橋將Bitcoin引入Ethereum和其它支持智能合約的Blockchain上，Bitcoin在DeFi中的流動性仍然遠低于Ethereum等Tokens，現階段的流動性不足可能會限制BTCFi的普及;
3. 跨鏈橋的安全信任問題
跨鏈橋技術是BTCFi發展的關鍵，但這類橋梁本身存在安全隱患。近年來，跨鏈橋攻擊頻發，導致了大量資金損失。如何確保跨鏈橋的安全性，防止中心化或技術故障帶來的風險，仍是BTCFi面臨的一個重要挑戰;
4. 預言機難以精準價格捕捉
BitcoinBlockchain的架構限制，預言機服務在BitcoinBlockchain上不能像Ethereum上的Chainlink等項目那樣輕松部署。這種限制導致在BTCFi生態中部署預言機系統更加復雜，或許需要依賴第二層或側鏈的解決方案。在跨鏈橋的依賴與價格同步難題上，未來BTCFi可能會主要依賴跨鏈橋將Bitcoin映射到其它鏈上，來實現跨鏈價格同步。整體在預言機的準確性上面臨比Ethereum更大的技術和安全性挑戰;
5. 能否走出屬于自身的發展道路，不是一味模仿Ethereum
Bitcoin設計之初的核心目標是安全性優先于功能性，更甚在BTCFi的設計中，市場的接受度安全性將始終優先于功能性。Bitcoin在全球范圍內的采用主要集中在價值存儲和支付上，因此BTCFi可能會專注于與支付和價值存儲相關的金融產品，PayFi的概念不僅適用于Solana也更適用于Bitcoin。